Fenerbahçe ve Beşiktaş'ın Finansal Riskleri Artıyor

Enver Erkan'ın analizine göre, Galatasaray ve Trabzon spor'dan sonra Fenerbahçe ve Beşiktaş'ın da borç ve öz sermaye yapısındaki riskler giderek artıyor. Erkan'ın spor kulüpleri hakkında değerlendirmeleri şu şekilde;

Borsada spor kulüplerinin hisseleri bu sefer de Borsa İstanbul'un kulüplere "finansal yapılarınızı düzeltin" uyarısı vermesiyle gündeme geldi. Daha önce Galatasaray ve Trabzonspor'un finansal yapıları, borç ve sermaye yapılarıyla ilgili aldıkları uyarılara Beşiktaş ve Fenerbahçe de eklendi. Mevcut durumda Fenerbahçe'nin brüt ve net kar/zarar rakamları ile net işletme sermayesi, aynı zamanda borçluluk yapısı dikkat çekerken, Beşiktaş'ta da ana gerekçe öz kaynaklar içinde sermayenin yüzde 60'ının kaybedilmesi ve finansman sıkıntısı olarak görünüyor.

Öncelikle özet bilançoları ve gelir tablolarını inceleyecek olursak;

Fenerbahçe'nin 1 Haziran 2013 – 3 1 Mayıs 2013 döneminde 1 milyon 250 bin TL brüt zarar açıklamış olduğunu, ancak eş dönem olan 1 Haziran 2014 – 31 Ağustos 2014 döneminde 17 milyon 58 bin TL brüt zarar açıklamış olduğunu görüyoruz. Brüt kardaki en önemli farkı yaratan kısım, hasılat kalemlerinden UEFA gelirlerinin yarattığı fark olarak ortaya çıkıyor. Çünkü futbol takımı 2012 – 2013 sezonunda başarılı bir Avrupa kupaları performansı gösterdiği için 31 milyon 686 bin TL UEFA geliri elde etmişti. Ancak UEFA'nın verdiği ceza nedeniyle 2013 – 2014 sezonunda Avrupa kupalarına iştirak edemeyen kulüp, dolayısıyla bu gelirden de mahrum kaldı. Bu nedenden dolayı 2014 yılına ait bilançolarda bu kalem boş kaldı. Futbol A.Ş.'nin hasılat gelirleri de ilgili dönemler arasında 54 milyon 578 bin TL'den 49 milyon 938 bin TL'ye geriledi. Futbol A.Ş.'nin ilgili dönemler arasında net zararının 32 milyon 959 bin TL'den 45 milyon 883 bin TL'ye yükselmesine neden olan kalemler ise finansman kalemlerindeki dramatik değişimler oldu. Futbol A.Ş.'nin ilgili dönemler arasında finansman gelirleri 8 milyon 793 bin TL'den 143 bin TL'ye gerilemiştir ki, bundaki esas neden döviz kurunun geçtiğimiz yıla göre daha yüksek olmasıdır.

Avrupa futbolunun piyasası gereği burada önemli olan Euro/TL kurudur. İlgili dönemler için düşünecek olursak; 31 Mayıs 2013 Euro/TL kuru 2,4498 iken 29 Ağustos 2014 Euro/TL kuru 2,8451'dir. 30 Eylül itibarıyla Euro/TL kuru ise 2,8746 seviyesine ulaşmıştır. Kulübün net borç pozisyonu 275 milyon 70 bin TL'dir. Futbol kulüplerinin borçlanmalarının önemli bir kısmı ise Euro cinsindedir. Bu da döviz kurlarındaki hareketin kulüplerin finansallarına etkisi açısından iyi bir örnektir. Öz sermayedeki değişim ise ilgili dönemde Fenerbahçe Futbol A.Ş.'nin Fenerium hisselerinin yüzde 82,5'lik kısmını toplam 231 milyon TL karşılığında satın almasından kaynaklanıyor.

Beşiktaş'ta yüksek miktarda ABD doları cinsinden kullanılan krediler dikkat çekerken; gelir tablosundaki farkları oluşturan etmenler de faaliyet ve finansman kalemlerinden kaynaklanıyor. 1 Haziran 2013 – 31 Mayıs 2013 döneminde 31 milyon 403 bin TL net zarar açıklamış olan kulüp 1 Haziran 2014 – 31 Ağustos 2014 net zararını 12 milyon 480 bin TL tutarına düşürmüştür. 2013/12 gelir tablolarında ise maliyet kalemlerindeki ücret giderlerinin artmasından ve ilgili dönemler arasındaki kur hareketlerinden dolayı artan finansman giderlerinin paralelinde net zarar artmıştır. Bir diğer konu ise şirketin finansal borçlarının içinde dolar cinsinden kredilerin ağırlığıdır. Bankalardan kullanılan kısa ve uzun vadeli ABD doları cinsinden borçlanmaların toplamı 31 Mayıs 2014 tarihi itibarıyla 95 milyon 930 bin TL tutarındadır. Dolar/TL kurunun Mayıs ayı kapanış seviyesi 2,0916'dır, Eylül sonu itibarıyla dolar/TL kuru ise 2,2772 seviyesine gelmiştir, dolayısıyla bu durum kulüp açısından risk oluşturmaktadır. Şirketin özkaynaklar toplamı ise 31 Mayıs 2014 tarihi itibarıyla -364 milyon 56 bin TL iken 31 Ağustos 2014 tarihinde -376 milyon 484 bin TL oldu.

Fenerbahçe Futbol A.Ş. ile ilgisi olmamakla, dolayısıyla mali/finansal tablolara etki etmeyecek bir haber olmakla birlikte ek bilgi olarak paylaşmakta fayda var. İstanbul – Ataşehir'de Fenerbahçe Koleji ve ek binalarının bulunduğu 26 bin 538 metrekarelik arazinin Fenerbahçe tarafından 20 senelik kiralanmasının süresi dolarken, Fenerbahçe'nin yaptığı başvuruyla beraber bir süreç başladı. Öncelikle bu kiralama süresinin uzatılmasını talep eden Fenerbahçe Kulübü, Milli Eğitim Bakanlığı ile oluşan anlaşmazlık sonrasında bu araziyi satın almak istemiş, ancak değeri 15 milyon TL seviyelerinde olan arazinin bedeli önce 30 milyon TL ve 50 milyon TL'ye, en sonunda ise 70 milyon TL'ye kadar yükselmişti. Defterdarlığın internet sitesine göre bedeli 70 milyon 78 bin TL olarak belirlenen ihaleyi Fenerbahçe Kulübü tek katılımcı olarak ihaleye çıkan bedel üzerinden bir miktar artırarak 70 milyon 80 bin TL teklifle kazandı. Böylece kulübün talebine karşılık kiralama süresi uzatılmayan ve kulübün eğitim kurumlarının faaliyet gösterdiği bu alan, en sonunda kulübe kazandırılmış oldu. İhalenin komisyon tarafından incelenmesi ardından Maliye Bakanlığı'ndan onay alınmasından sonra da arazinin tapusu resmen Fenerbahçe Kulübü'nün olacak.