Bu Hafta Gözler TCMB ve Jackson Hole'da

Notumuzun korunması bakımından olumlu, ancak not görünümünün aşağı çekilmesi bakımından da olumsuz bir haber olarak nitelendirmek lazım. Görünümün değişmesi "not indirimi" öncesinde sarı kart göstermek gibi bir durum olarak ele alınabilir. Yani Türkiye bundan sonra yakından izlenecek ve ilerleyen periyoddaki gelişmeler mercek altında olacak. Sınırlı negatif bir haber olarak nitelendiriyoruz. Asıl önemli olan notumuzun "yatırım yapılabilir" noktasında kalması, ancak önümüzdeki 1 – 1,5 yıllık sürecin kredibilite ve güven açısından oldukça iyi geçirilmesi gerekmektedir.

Bu hafta Merkez Bankası'nın politika kararları merceğimizde olacak. Temmuz ayındaki başarısız darbe girişiminden sonra, Merkez Bankası sadeleştirme politikası kapsamındaki patikada kalmaya devam etmiş ve gecelik borç verme faizini indirerek %8,75 seviyesine getirmişti. Temmuz ayına ilişkin manşet enflasyon seviyesi yıllık bazda %8,79 seviyesine yükselmişti, çekirdek enflasyondaki iyileşme de duraksamaya uğramış ve I göstergesi %8,70 olarak açıklanmıştı. Enflasyon seviyeleri faiz indirimi çok fazla yer kalmadığını gösteriyor. Reel faiz önemli; çünkü negatif reel faiz olursa negaif ayrışma katsayısı da artar. Bu nedenden dolayı Merkez Bankası'nın tek bir faizden yapılacak fonlamayı hangi seviyede belirleyeceği önemli; bir başka deyişle üst bant ne kadar daha indirilecek? 12 ay sonrasına ilişkin beklentiler yüksek, dolayısıyla enflasyon görünümü risk oluşturuyor. Bu yüzden sadeleştirmede yolun sonu yakın. Kısıtlı bir süre daha devam ettirilebilir, ancak artık biz indirimlerin %8 noktasına kadar 25 baz puan şeklinde yapılacağını öngörüyoruz. Bu kapsamda bu hafta Merkez Bankası'nın gecelik borç verme faizinde 25 baz puan daha indirim yapacağını ve %8,50 seviyesine getireceğini beklemekteyiz.

FOMC üyelerinin faiz artırımı konusunda geçen hafta başlayan söylemleri DXY üzerinde önemli oluyor. Fed Başkan Yardımcısı Stanley Fisher, daha iyi mali politikaların verimliliği iyileştirebileceğini, ekonominin kısa vadeli görünümü için daha iyimser olduğunu belirtti. Ayrıca, Fed'in tam istihdam ve yüzde 2 enflasyon hedeflerine ulaşmaya yakın olduğunu, ekonominin cari gücü hakkında ise genel olarak iyimser bir değerlendirme yaptı. "Hedeflerimize yakınız'' ifadesini kullandı. Bu hafta Cuma günü Kansas City Fed'in evsahipliğinde Wyoming'de gerçekleştirilecek Jakson Hole yıllık sempozyumunda Janet Yellen konuşması önemli olabilir.