"Fed'in Faiz Konusundaki Duruşu Tapering Etkisini Belirleyecek"

Garanti Bankası Başekonomisti Nihan Ziya Erdem, "Fed'in faiz oranlarına ilişkin duruşunu daha net ortaya koyması, Fed'in tahvil alımlarında azaltıma başlamasının finansal piyasalara etkilerini azaltabilir" dedi.

Piyasalar, 17-18 Aralık tarihlerinde yapılacak Fed'in Federal Açık Piyasalar Komitesi (FOMC) toplantısına odaklanırken, son altı aydır konuşulan ve piyasalarda ciddi oynaklık nedeni olan "tapering - varlık alımlarını yavaşlatma" konusu yine gündemde ilk sırada yer alıyor.

Halen aylık 85 milyar dolar olan tahvil alım programında sınırlamaya gidileceği beklentileri ile ABD 10 yıllık tahvil faizleri bir haftalık süreçte yükseliş eğilimini devam ettirirken, doların emtialar ve diğer para birimleri karşısında değer kazancını sürdürüyor.

Analistler, gelecek hafta yapılacak Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu ve Fed toplantısından çıkacak kararlar öncesi beklentilerini ve Türkiye'ye olası etkilerini AA muhabirine değerlendirdi.

Garanti Bankası Başekonomisti Nihan Ziya Erdem, TCMB Başkanı Erdem Başçı'nın enflasyondaki görünüm altında mevcut para politikasının yeterli olduğunu söylediğini anımsatarak "Ayrıca Başçı marjinal faiz oranı olarak nitelendirdiği yüzde 7,75'te de bir değişikliğe gidilmesine gerek olmadığını söyledi. Bu ifadeleri dikkate aldığımızda aralık ayındaki PPK toplantısında faiz oranlarında bir değişikliğe gidilmeyeceğini tahmin ediyoruz" dedi.

ABD'de geçen hafta cuma günü açıklanan olumlu veriler ve ABD bütçe görüşmelerinin olumlu sonuçlanmasının Fed'in aralık ayında tahvil alımlarını azaltma ihtimalini artırdığını ifade eden Erdem, ancak Fed'in adımlarına ilişkin hala belirsizlik olduğu için bu konuda kesin bir ifade kullanmanın güç olduğunu vurguladı.

"Fed'in en geç mart ayında tahvil alımlarını azaltmaya başlayacak olması, bu adımın etkilerinin yakın zamanda görüleceğini gösteriyor" diyen Erdem, ayrıca mayıs ayından bu yana piyasaların tahvil alımlarında bir azaltım olacağını biliyor olması ve piyasada görülen belirgin tepkilerin bu adımın etkilerinin önemli bir kısmının fiyatlara yansımış olabileceğine işaret ettiğine dikkati çekti.

Erdem, "Yapılan çalışmalar, piyasalara etkide Fed'in tahvil alımlarını azaltmasından çok Fed'in faiz politikasına ilişkin duruşunun etkili olduğunu gösteriyor. Bu nedenle Fed'in faiz oranlarına ilişkin duruşunu daha net ortaya koyması, Fed'in tahvil alımlarında azaltıma başlamasının finansal piyasalara etkilerini azaltabilir. Merkez Bankası'nın ve Türk finansal piyasalarının nasıl etkileneceği de Fed'in tahvil alımlarını azatma sürecinde uzun vadeli politikalara ilişkin ne kadar net bir iletişim kuracağına göre değişecek gibi görünüyor" ifadelerini kullandı.

"FOMC toplantısı öncesi piyasa fiyatlamalarında stres görülüyor"

Ekonomist Özlem Bayraktar Gökşen ise aylardır yapılan fiyatlamalar sonrasında piyasa hareketlerinin daha yumuşak tepkiler vermesi nedeniyle aralık ayında başlatılabilecek olası bir "tapering"in 2013 Mayıs-Eylül arası yaşanan döneme göre daha sakin karşılanabileceğini ifade etti.

Varlık alımlarının azaltımı beklentisinin, en azından ilk adımının, fiyatlamalar içerisinde önemli bir oranda yer aldığını ancak yine de kararın piyasalar nezdinde ilk aşamada önemli bir oynaklık yaratma beklentisinin de paylaşıldığını belirten Gökşen, ABD ekonomisinde istihdam verilerine ilişkin son dönemde gelen oldukça olumlu veriler ve işsizlik oranının yüzde 7 seviyesine gerilemesi sonrasında ekonominin iş yaratma kapasitesi konusunda oldukça olumlu beklentilerin yer aldığını söyledi.

Gökşen, son dönemde ABD Senatosunda bütçe görüşmeleri tarafında uzlaşma ihtimalinin oldukça yüksek olması sonrasında piyasalarda görülen stresin ve satış eğiliminin yine FOMC toplantısına bağlanmasının kafalarda karışıklık yarattığını dile getirdi.

Yatırımcılar arasında yapılan anketlerde 2014 ilk çeyrekteki bir azaltım ihtimali hala ağırlığı koruyor olsa dahi, aralık ayına ilişkin beklentilerin yüzde 30'a kadar tırmandığını belirten Gökşen, "Diğer taraftan varlık alımlarındaki azaltımın 2014 yılının ilk çeyreğinde başlayacağı beklentisinde olan bazı analistlerin dahi aralık FOMC toplantısında bir sinyal verilmesi ihtimalini dışlamadıkları görülüyor" değerlendirmesinde bulundu. - İstanbul