Faiz artışı

Türkiye Merkez Bankası faiz oranlarında değişikliğe gitti. Repo ve borçlanma faizlerini değiştirmemekle beraber, gecelik borç verme faizinde 75 baz puan, geç likidite penceresinde ise 100 baz puan artırım yapmıştır. Faiz artışının beklentilerin ötesine geçmemesi ve Merkez Bankası hamlesinin geri döndürülebilir bir faiz artışı olmasının kur tarafında ilk etapta olumsuz reaksiyonları olmuştu. Merkez Bankası'nın likidite operasyonları ile piyasa üzerinde kontrol sağlamaya devam etmesinin kur üzerinde etkisinin olusmzu olduğunu görüyoruz. Ayrıca repo faizinin oynatılmamasının ve sadece emniyet sübapları olan marjinal fonlama oranının ve geç likiditenin yukarı çekilmesinin, geçici bir sıkılaşma olarak algılanması da TRY'ye anlamlı bir şekilde değer kazandıramamıştır.

Diğer yandan, hem Cuma günü yapılacak olan Fitch not açıklaması, hem de referandum sürecinin belirsizlik oluşturması gibi faktörler nedeniyle TRY'de kalıcı bir değer kazancı görülemeyebilir. Not açıklaması öncesinde piyasa anketleri baz senaryoyu "not indirimi olacağı" şeklinde ortaya koymuştur. Not indirimi yapılırsa ek sermaye çıkışı ve borçlanma maliyetlerinde artış göreceğiz. 2 yıllık tahvil faizi ve 10 yıllık tahvil faizi arasındaki makas daralmaktaydı, şimdi 2 yıllık faiz öne geçti. Faizde oluşan anomali, kurda çok sağlıklı fiyat hareketleri göremeyebileceğimizi gösteriyor. Likidite adımları dolar/TL'yi 3.70-3.80 bandında tutar ancak temel risklerde bir değişiklik yok.