Merkez Bankası'nın Faiz İndirimi

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), altı ay sonra politika faizini 50 baz puan indirerek, yüzde 8,25'ten yüzde 7,75'e çekti.

AA muhabirine Merkez Bankası'nın faiz kararını değerlendiren analistler, gelecek dönemde faiz indirimlerinin devam edebileceğini, bunun için enflasyondaki kalıcı düşüşün görülmesi gerektiğini ifade ediyor. Politika faizinde yüzde 7'ye kadar geri çekilmenin olabileceğini öngören analistler, Merkez Bankası'nın faiz koridorunun üst bandının değiştirilmeyerek TL üzerinde herhangi bir baskı olmasına karşı bir enstrüman olarak kullanacağını belirtiyor.

"Enflasyona dair gelişmeler ve sermaye girişleri, önümüzdeki dönemde faiz indirimleri için belirleyici olacak"

Odeabank Başekonomisti İnanç Sözer, Merkez Bankası'nın yılın ilk toplantısında piyasa beklentisinin aksine ve fakat kendi tahminleri doğrultusunda politika faizini 50 baz puan indirerek yüzde 7,75'e düşürürken, faiz koridorunu değiştirmediğini söyledi.

Merkez Bankası'nın faiz indirimi ile birlikte makroekonomik istikrarı iyileştirmek adına temkinli politika duruşunu koruduğuna dikkati çeken Sözer, toplantı sonrası yayımlanan bir sayfalık notta son dönem gelişmelerin iç talebin görece zayıf kaldığına, enflasyon ve enflasyon beklentilerinde ise kayda değer bir iyileşmeye işaret edildiğini dile getirdi.

Sözer, geçen yıl aralık ayında yüzde 8,2 ile beklentilerin altında kalan yıllık enflasyonun ocakta yüzde 6,5 civarına gerileyeceğini, çekirdek enflasyonun da ocakta, 2014 aralıktaki yüzde 8,7'den yüzde 8'in de altına ineceğini tahmin ettiklerini belirterek, şunları kaydetti:

"TCMB'nin de sinyalini verdiği üzere ocaktaki belirgin iyileşmeden sonra enflasyon beklentilerinin kısa vadede ilave düşüşler göstereceğini düşünüyoruz. Küresel konjonktürdeki belirsizlikler nedeniyle TCMB enflasyondaki düşüşün kalıcı olması için para politikasında temkinli yaklaşımın gerektiğini ve bu yüzden önümüzdeki dönemde para politikası kararlarının enflasyondaki düşüşün hızına bağlı olacağını vurguluyor. TCMB tıpkı ABD Merkez Bankası (Fed) gibi veri bağımlı para politikası izliyor. Bu bağlamda enflasyona dair gelişmeler ve sermaye girişleri, önümüzdeki dönemde faiz indirimleri için belirleyici olacak. Enflasyon görünümün TL üzerindeki baskılar artmadıkça olumlu olduğunu düşünüyor ve zamanla piyasanın yıl sonu enflasyon beklentisinin de yüzde 5,9'luk tahminimize yaklaşacağını tahmin ediyoruz. Bu çerçevede TCMB'nin kısa vadede ilave faiz indirimleri yaparken, TL'deki baskıları sıkı likidite politikası ile hafifletmeye devam edeceğini öngörüyoruz."

"Likidite politikası açısından faiz koridoru üst sınırının değişmemesini olumlu buluyorum"

Burgan Yatırım Başekonomisti Haluk Bürümcekçi ise Merkez Bankası'nın indirimlerde dikkatli gideceğini şu an için agresif bir indirim süreci düşünmediğini ifade etti. Enflasyonda yılın ilk yarısındaki gerilemeye paralel olarak politika faizinin yüzde 7 civarına kadar indirilebileceğini öngören Bürümcekçi, "Buna karşılık, politika faizi ile borçlanma faizi (yüzde 7,50) arasındaki makasın iyice daralması, takip eden toplantılarda borçlanma faizinin de aşağı yönde değiştirilmesini getireceğini düşünüyoruz" diye konuştu.

Sabit tutulan borç verme faizinin (yüzde 11,25) ise politika faizinde olası indirimlere oranla daha sınırlı indirimlere tabi tutulacağını belirten Bürümcekçi, "Likidite politikası açısından çok önemli olan faiz koridoru üst sınırının değişmemesini olumlu buluyor ve likidite koşullarının yakın dönemde de göreli olarak sıkı kalacağının işareti olarak görüyoruz. Dolayısıyla likidite politikasının önümüzdeki dönem görünümü büyük ölçüde TL'nin performansına ve enflasyon beklentilerinde ne ölçüde bir iyileşme gözleneceğine bağlı olacaktır" ifadelerini kullandı.

"Kararın kredibilite artırıcı olduğunu düşünüyoruz"

Şekerbank Başekonomisti Ozan Gazitürk ise TCMB'nin haftalık repo faizini 50 baz puan indirimle yüzde 7,75'e çekerken, gecelik borç verme faizini yüzde 11,25'te, gecelik borç alma faizini de yüzde 7,50'de bıraktığına işaret ederek, gecelik borç verme faizinin yüzde 11,25'te sabit bırakılmasının kurlardaki olası yükselişe karşı TCMB'nin elini güçlü tutmayı tercih ettiğini de gösterdiğini söyledi.

Gerek repo faizindeki indirimin sert olmaması gerekse gecelik faizin sabit tutulması sayesinde, kararın hemen ardından dolar/TL'nin 2,34'den 2,33'ün altına geldiğini kaydeden Gazitürk, "Kararın kredibilite artırıcı olduğunu ve açıklamada da belirtildiği üzere, önümüzdeki aylarda enflasyonun ve beklentilerin gerilemesiyle birlikte faiz indirimlerinin süreceğini düşünüyoruz" dedi.

- "TCMB'nin indirimlerine hız kesmeden devam edeceğini düşünüyoruz"

Garanti Yatırım Stratejisti Tufan Cömert, her ne kadar bu indirim büyük ölçüde fiyatlanmış olsa da TCMB'nin indirimlerine hız kesmeden devam edeceğini söyledi. Bu nedenle ilk aşamada tüm verim eğrisinin yüzde 7 bileşik altına doğru düşmesini beklediğini vurgulayan Cömert, bundan sonraki vadede ise TCMB'nin likidite koşullarını da biraz rahatlatması durumunda yüzde 6,5 bileşik seviyesinin görülebileceğini aktardı.

En kısa vadeli tahvillerde ise bahar aylarında yüzde 6 bileşik seviyesinin altının dahi mümkün olabileceğini dile getiren Cömert, "Elbette bu beklentilerde TL'nin ciddi bir değer kaybına uğramayacağını varsayıyoruz, aksi taktirde TCMB likiditeyi sıkarak faiz koridorunun üst tarafını etkin şekilde kullanacaktır, bu da tahvil faizlerinde düşüşü engeller" ifadesini kullandı.

Halk Yatırım Başekonomisti Banu Kıvcı Tokalı ise gelecek dönemde faiz indiriminin devam etmesinin, ancak küresel risk algılamasıyla ilgili daha kalıcı bir istikrar ortamının oluşması ve/veya içeride de enflasyon görünümünde öngörülenden hızlı bir iyileşmenin gerçekleşmesine bağlı olduğu yönünde sinyal aldıklarını söyledi.

"TCMB gündemi yakaladı ve hatta önüne geçti"

Ziraat Yatırım Ekonomisti Bora Tamer Yılmaz ise küresel ve yerel ekonomi konjonktürünün 2011 ağustos ayını hatırlattığını belirterek, "Küresel bazda artan belirsizlikler ve içerde döngüsel yavaşlama. Aynı politika çerçevesinin uygulandığı görüşündeyiz. Düşük politika faizi ve geniş koridor" dedi.

Dünyada dezenflasyonist baskıların arttığı ve para politikalarının genişlemeci seyrettiği göz önüne alındığında TCMB'nin gündemi yakaladığı ve hatta önüne geçtiğini vurgulayan Yılmaz, "Yılın ilk çeyreğinde indirim döngüsünün sürmesi ve politika faizinin yüzde 7 oranına indirilmesi beklentimizi korumaktayız. Koridorun üst bandında ise ikinci aşamada düzenleme görebiliriz. Hatırlayacak olursak 2014 yılında da üç kere politika faizi indirilirken bir kere koridor hamlesi yapılmıştı" değerlendirmesini yaptı.

"Enflasyonda çok yüksek oranda iyileşme bekliyoruz ve bu da yeni faiz indirimini-indirimlerini olası kılıyor"

Finansinvest Başekonomisti Burak Kanlı da TCMB'nin sürpriz bir biçimde politika faizinde 50 baz puan indirime gittiğini belirterek, küresel ekonominin bol likidite, çakılan emtia fiyatları, çok düşük enflasyon ve düşük faiz ile biçimlenen yeni bir döneme daha girdiğini söyledi.

TCMB'nin de bu döneme uyumlanma saikiyle bu adımı attığını aktaran Kanlı, diğer taraftan petrol fiyatlarındaki sert düşüşün Türkiye'nin risk priminde ve bunun sonucunda uzun vadeli tahvil faizlerinde etkileyici bir gerilemeyi mümkün kıldığını bunun da TCMB'ye faizi düşürme yönünde imkan tanıdığını kaydetti.

TCMB'nin politika faizini indirirken, faiz koridorunun üst bandını da sabit tutarak TL üzerinde herhangi bir baskı olması durumunda kullanacağı silahının etkinliğini de korumuş olduğunu belirten Kanlı, şunları ifade etti:

"Kararın ardından 10 yıllık tahvil faizinin sınırlı da olsa düşmesi ve kurun değer kazanma eğilimine girmesi kararın piyasa tarafından kredibil bulunduğunun göstergesiydi, diye düşünüyorum. Daha düşük politika faizi ve stresli dönemlerde kullanılabilecek yüksek bir üst bandın piyasa açısından olumlu olduğunu düşünüyorum. PPK, karar metninde temkinli söylemini korudu ve bundan sonraki kararların enflasyon görünümündeki iyileşmenin miktarına bağlı olacağını belirtti. Biz, önümüzdeki dönemde enflasyonda çok yüksek oranda iyileşme bekliyoruz ve bu da yeni faiz indirimini-indirimlerini olası kılıyor." - İstanbul