Ak Yatırım'dan Şirket Değerlendirmesi

"Tüpraş – OLUMSUZ Endeksin Üzerinde Getiri – 1Ç12'de 288 milyon TL net kar açıkladı (1Ç11 306 milyon TL). Açıklanan net kar Cnbc-e ortalama net kar beklentisi olan 315 milyon TL'nin altında geldi. Net kardaki sapma şirketin beklentilerin altında kalan operasyonel performansından kaynaklandı. Beklentinin üzerindeki gelirlere rağmen brüt ve VAFÖK marjı 1Ç06'dan bu yana açıklanan en kötü ikinci (4Ç08'in ardından) gerçekleşmeler oldu. 1Ç12'de gelirler %36 büyümeyle 10 milyar 528 TL oldu (beklenti 9 milyar 856 milyon TL). Petrol fiyatlarındaki artışa bağlı olarak petrol ürünlerinde ilk çeyrekte yaşanan fiyat artışı gelirdeki büyümeyi destekledi. Satış hacmi 1Ç12'de yıllık bazda %7,4 büyümeyle 5,34 milyon ton olarak gerçekleşti. Şirket ilk çeyrekte 267 milyon TL VAFÖK beklentisine karşı 234 milyon TL VAFÖK açıkladı.

Açıklanan VAFÖK rakamı geçen yılın aynı çeyreğine göre %46 düşüşe işaret ediyor. Şirketin 1Ç12 VAFÖK marjı %2,2 oldu. (1Ç11 %5,6). Brüt kar marjı ise 4Ç08'deki %0 seviyesinin ardından %3,3 ile 1Ç06'dan bu yana en kötü ikinci performans olarak kayda geçti.

Koza Altın – OLUMLU Endeksin Üzerinde Getiri – 1Ç12 vergi finansallarında 217 milyon TL vergi öncesi kar açıkladı. Şirket 1Ç11 vergi finansallarında 85 milyon TL, 1Ç11 UFRS bilançosunda 96 milyon TL vergi öncesi kar açıklamıştı. Şirketin vergi finansalları UFRS'ye paralel olmaktadır. Şirketin vergi bilançosunda gelir ve esas faaliyet karı sırasıyla 304 milyon TL (141 milyon TL 1Ç11 vergi bilançosu, 140 milyon TL UFRS bilançosu), ve 203 milyon TL (80 milyon TL 1Ç11 vergi bilançosu, 92 milyon TL UFRS bilançosu) oldu. Vergi finansallarındaki rakamlar piyasa beklentisinin %10-%20 üzerinde geldi. Şirketin UFRS bilançosununda tahminlerin üzerinde gelmesi beklenebilir.

Aygaz – NÖTR, Öneri Yok – 1Ç12′de 92 milyon TL net kar açıkladı (1Ç11: 245 milyon TL). Açıklanan net kar piyasa beklentisi olan 69 milyon TL'nin üzerinde geldi. Aynı dönemde Net satış ve VAFÖK sırasıyla 1.394 milyon TL (1Ç11: 1.253 milyon TL) ve 62.5 milyon TL (1Ç11: 59.3 milyon TL) olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre net kar ve VAFÖK'te yaşanan değişim ise sırasıyla %81.5 ve %32.1 oldu. Şirketin bir önceki çeyrekte %3.2 olan VAFÖK marjı son çeyrekte %4.5 oldu. Şirketin ilk çeyrek sonuçları operasyonel bazda beklentiler paralelinde gerçekleşti. Net karda yaşanan sapma ise operasyone olmayan gelirlerden kaynaklı oldu.

Migros – NÖTR Endeksin Üzerinde Getiri – Tansaş mağazaları hakkında basında çıkan haberlerde Tansaş'ın satışında sona gelindiği belirtilirken, Migros, sözkonusu haberlerin gerçeği yansıtmadığını duyurdu. Açıklamada, Tansaş'ın herhangi bir gruba satışının söz konusu olmadığı, Migros Grubunun süpermarkete odaklı olarak 2012′de haftada ortalama 2 yeni mağaza açarak büyümekte olduğu, grubun Ege ve Akdeniz'e odaklı süpermarket markası Tansaş'ın da bu büyüme modelinin önemli bir unsuru olduğu yer aldı.

Banvit – OLUMLU Endeksin Üzerinde Getiri – 1Ç12 vergi dairesi finansallarını açıkladı. Buna göre, Şirket 1Ç12'de 23 milyon TL vergi öncesi kar elde ederken, ciro ve faaliyet karı sırasıyla 267 milyon TL ve 13.6 milyon TL oldu. Açıklanan vergi karı UFRS net karının (22.5 milyon TL net kar) beklentilere paralel geleceğini işaret ediyor.

Şişe Cam – OLUMSUZ Revize ediliyor – grup şirketleri 1Ç12 vergi dairesi finansallarını yayınladı. UFRS mali tabloları için kısmi olarak gösterge sayılabilecek vergi dairesi finansallarında karlılık anlamında genel olarak olumsuz bir görüntü ortaya çıktı. Bu bağlamda Şişe Cam'ın konsolide 1Ç12 sonuçlarının beklentilerin altında kalacağı izlenimini edindik. Grup şirketlerinden Trakya Cam'ın – OLUMSUZ Revize ediliyor – vergi finansallarında görülen 108mn TL'lik yüksek vergi öncesi kar rakamının ise konsolide rakamlarda elimine olacağını belirtmekte yarar görüyoruz.

İş Bankası – NÖTR Endeksin Üzerinde Getiri – yurtiçi piyasalardan bono ihracı yoluyla 550 milyon TL borçlanacağını, talep gelmesi halinde borçlanma tutarının 700 milyon TL'ye çıkacağını açıkladı. Banka 162 gün vadeli bonolardan 350 milyon TL, 371 gün vadeli bonolardan ise 200 milyon TL nominal tutarlı ihraç etmeyi planlıyor.

Halkbank – NÖTR Endeksin Üzerinde Getiri – Özelleştirme idaresinin dün basında yer alan açıklamalarının mevcut danışmanlık hizmetinde geçerli sürenin dolması nedeniyle hizmetin yenilenmesine dönük rutin bir danışman firma seçim ihalesi olduğu bilgisini kmuoyuna iletti. Özelleştirme İdaresi açıklaması yeni bir durumu ifade etmediği için hisse fiyatı üzerinde etkisi olmaması gerektiğini düşünüyoruz.

Yapı Kredi – OLUMSUZ Endekse Paralel Getiri – Moodys aralarında Unicredit'in de olduğu 26 bankanın kredi notlarını düşürdü. Yapılan açıklamada mevcut kırılgan koşulların İtalyan bankalarının faaliyetlerini olumsuz etkileyeceği vurgulandı.

Yapı Kredi'nin yabancı ortağı konumundaki Unicredit'in not indirimi Yapı Kredi Bankası'na dönük olarak yatırımcı risk alma iştahını olumsuz yönde etkileyebilir.

Denizbank – NÖTR Öneri Yok – Bloomberg haber ajansına göre Rusya merkezli Sberbank pazarlıklar yapmak üzere yeniden Denizbank ile ilgilenmeye başladı. Haber kanalı Sberbank'ın Qatar National Bank'ın (QNB) verdiği fiyatın üzerine çıkacağını iddia etti. Yine aynı haberde Katarlı QNB'nin Denizbank'a defter değeri kadar, yaklaşık 2.7 milyar dolar bedel teklif ettiği bilgisi yer alıyor.

Selçuk Ecza – OLUMLU Endekse Paralel Getiri – 1Ç12 vergi dairesi finansallarını açıkladı. Buna göre, Şirket 1Ç12'de 44.8 milyon TL vergi öncesi kar elde ederken, ciro ve faaliyet karı sırasıyla 1,054 milyon TL ve 41 milyon TL oldu. Açıklanan vergi karı UFRS net karının (33 milyon TL net kar) beklentilerin üzerinde geleceğini işaret ediyor.

Emlak Konut GYO – NÖTR Endeksin Üzerinde Getiri – Nisan ayı ön satış verisini açıkladı. Buna göre, Şirket Nisan ayında toplam 501 adet ev satışı gerçekleştirdi. Nisan ayıyla birlikte Ocak-Nisan dönemi toplam ön satış 2,574 adete ulaştı."