2016, 2015'ten Daha Kötü Bir Yıl Olmaz"

Gedik Yatırım Yatırım Danışmanlığı Müdürü Üzeyir Doğan, 2016 yılının 2015'ten daha kötü bir yıl olmayacağını belirterek, "Bu enflasyon ve bu büyüme rakamları, bizim borsamızı cazip hale getiriyor" dedi.

Gedik Yatırım, piyasalardaki risk ve fırsatların detaylı incelendiği strateji raporunu tanıttı. Tanıtım toplantısında konuşan Doğan, 2016 yılında ayrışmaların olacağını kaydetti.

Doğan, küresel büyüme oranında ılımlı bir iyiles¸me beklenirken, pozitif ve negatif ayrıs¸an ülkelerin farklı hikayeleri olabileceğini, ABD ve I·ngiltere'nin pozitif ayrıs¸masının sürdüğünü dile getirdi.

ABD Merkez Bankasının (Fed) ardından İngiltere Merkez Bankasının (BoE) faiz artıs¸ının gündeme geleceğini aktaran Doğan, "Dolar ve sterlin 2016'da güçlenmeye devam edece" ifadelerini kullandı.

Doğan, faiz artıs¸ hızlarının borsalar için en belirleyici faktör haline geldiğini ve düs¸ük hızlı faiz artıs¸larının tehdit olmadığını vurgulayarak, "Avro Bölgesi ılımlı toparlanma egˆiliminde ancak alınan önlemler yeterli degˆil, yeni genis¸leme programları gündeme gelebilir. Yılın ikinci yarısında I·ngiltere'deki referandum ile Avro Bölgesi'ndeki ayrıs¸ma tekrar gündeme gelebilir. Çin'in yüzde 7'nin altına düs¸en büyüme oranlarına alıs¸ılmalı. Emtiadaki düs¸ük talep, emtia üreticisi ülkeler ve s¸irketler için 2016'da da en büyük risk. Çin piyasalarındaki belirsizlik bitmedi, 2016'da yeni 'kara pazartesiler' yas¸anabilir. Çin'de devalüasyon süreci 2016'da da devam edebilir"uyarısında bulundu.

- "İs¸sizlik oranlarındaki artıs¸, ekonomi yönetiminin tercihlerini degˆis¸tirebilir"

Doğan, Türkiye ekonomisinin büyüdüğünü ancak dolar bazında kan kaybettiğini, yüksek enflasyonun büyüme yanlısı politikaların önünü tıkadığını söyledi.

Düs¸ük büyüme hızının gelecek birkaç yılın daha sorun olabileceğini savunan Doğan, is¸sizlik oranlarındaki artıs¸ın, ekonomi yönetiminin tercihlerini degˆis¸tirebileceğini vurguladı.

Doğan,enflasyondaki yükselişe ilişkin ise "I·s¸lenmemis¸ gıda ve kurlardaki yükselis¸ hedeflerden uzaklas¸tırdı. Rusya krizi, is¸lenmemis¸ gıda fiyatlarında tek seferlik düs¸üs¸ getirebilir. 2014 sonu ve 2015'te petrolün sagˆladıgˆı düs¸ürücü etki, bu yıl çok daha sınırlı olacak. Asgari ücret zammının yaklas¸ık 1,5 puan artı katkısı bekleniyor. Kur etkisi geride kaldı demek zor, döviz sepetindeki her yüzde 10'luk yükselis¸ artı 1,5 puan" diye konuştu.

Büyümenin, potansiyelin altındaki seyrinin devamını beklediklerini anlatan Doğan, petrol fiyatlarının düs¸ük kalmasının cari açıgˆı baskılamaya devam edeceğini belirtti.

Doğan, jeopolitik risklerin, turizm gelirlerinde düs¸üs¸e yol açabileceğine dikkati çekti.

2015'te cari açıgˆın finansmanında öne çıkan net hata noksan kaleminin, cari açıgˆın finansman kalitesini sorgulattığını dile getiren Doğan, yüksek kurun, ithalatı ihracattan daha hızlı düs¸ürdüğünün altını çizdi.

- "2015'teki sert düs¸üs¸, 2016 için iyi bir baz etkisi olus¸turuyor"

Doğan, büyüme hızlarının düs¸ük kalmaya devam edeceğini ve s¸irket karlılıklarında büyük sıçramalar beklemediklerini söyledi.

Gelis¸en ekonomilere yönelen sermayenin daha seçici olacağını aktaran Doğan, faizlerin, Fed ile birlikte kademeli artacağına işaret etti.

Doğan, kurlardaki yükselis¸ ivmesinin azalarak da olsa süreceğini vurgulayarak, Borsa İstanbul'a ilişkin ise şunları kaydetti:

"Borsa İstanbul bugüne kadar üst üste 2 yıl düs¸medi. 2015'teki sert düs¸üs¸, 2016 için iyi bir baz etkisi olus¸turuyor. 2016 makro beklentilerimiz ve s¸irketlerin kar tahminlerine göre as¸agˆı yönlü potansiyelin sınırlandıgˆını ancak tarihi zirvelerin gelis¸tirilme ihtimalinin de azaldıgˆını düs¸ünüyoruz. BIST 100 endeksinde yıl içi dalga boylar,ı son yıllardaki düs¸üs¸le birlikte gelişen piyasalar ortalamasına yaklas¸tı, yıl içi dip/tepe marjı yüzde 35-40 aralıgˆında. 70 bin ve altında çarpanlar cazip, 90 bine yaklas¸tıkça yüksek oluyor. Bankaların özvarlık karlılıgˆı endis¸e yaratıyor. Borsa İstanbul'da hesapları degˆis¸tirecek etken, bankacılık sektörünün karlılıgˆını artıracak yasal düzenlemeler olur. Aksi takdirde BASEL III'e geçis¸, sektörü daha da zorlayabilir. Kurlarda denge sagˆlanmadıgˆı sürece yabancı giris¸i sınırlı kalmaya devam edecektir. Emeklilik yatırım fonları, BIST 100 endeksi düs¸erken de giris¸ sagˆlıyor, uzun vadede dengeleyici etkisi artacak."

"2016, 2015'ten daha kötü bir yıl olmaz diye tahmin ediyoruz"

Doğan, Türkiye için yüzde 3,5'lik büyümenin şu ortam için hiç de fena bir rakam olmadığının altını çizerek, sözlerini şöyle tamamladı:

"Hele ki 2015 yılının başında size, '2 tane seçim yapılacak, ülkede bir süre seçim belirsizliği oluşacak, Rusya'nın uçağını düşüreceğiz ve petrol fiyatları 30 dolara kadar düşecek' deseler ve böyle bir ortamda büyüme tahmini yapmamızı isteseler herhalde eksilerde yarışıyor olurduk. Öyle bir ortamda bile Türkiye yüzde 3,5'e yakın bir büyüme sağladı. Bu pozitif bir durum. 2016'da da öyle görünüyor ki Türkiye, yüzde 3,5'lik bir büyümeyi sağlayacak gibi. 2016, 2015'ten daha kötü bir yıl olmaz diye tahmin ediyoruz. Artık şu aşamalarda 65 bini dip seviyeler olarak görüyoruz. Bu enflasyon ve bu büyüme rakamları, bizim borsamızı cazip hale getiriyor. Sırf bu nedenlerle bu cazip çarpanlar, bizim epey karımız demiştim. Yeni kötü gelişmeler olmazsa çok daha büyük jeopolitik risklerle karşı karşıya kalmazsak mevcut senaryo dahil borsa bir miktar yükselebilir güce sahip. Bugün her şey aynı gelse borsanın sadece teknik gerekçelerle ya da düşük çarpanlarla yukarı sıçrama potansiyeli var."