Ppk: Temel Enflasyon Göstergeleri Bir Süre Daha Hedefin Üzerinde Seyredecek

Merkez Bankası Para Politikası Kurulu (PPK), Aralık ayına ilişkin öncü göstergelerin gıda grubu yıllık enflasyonundaki gerilemenin devam edeceğine işaret ettiğini belirtti. Enerji yıllık enflasyonunun, olumlu seyrini sürdürmekle birlikte, Aralık ayında özelikle LPG ve tüp gazda kaydedilen yüksek oranlı artışlar sonucunda yükseleceğini vurgulayan Kurul, önümüzdeki dönemde enflasyonun düşmeye devam edeceği, ancak temel enflasyon göstergelerinin bir süre daha hedefin üzerinde seyredeceğini öngörüsünde bulundu.

Merkez Bankası, Para Politikası Kurulu Toplantı Özeti'ni yayımladı. Buna göre Kasım ayında tüketici fiyatları sabit seyrederken yıllık enflasyon yüzde 7.32'ye geriledi. Bu gelişmede işlenmemiş gıda ve mevsimsel ortalamalarının altında artış gösteren giyim fiyatları belirleyici oldu. Bu dönemde temel enflasyon göstergeleri de aşağı yönlü bir seyir izledi.

Gıda grubunda yıllık enflasyon yüzde 9.77'ye geriledi. Kasım ayında işlenmemiş gıda grubu yıllık enflasyonu taze meyve-sebze kaynaklı olarak azaldı ve yüzde 12.93 oldu. İşlenmiş gıda fiyatları ise bu dönemde yüzde 0,49 oranında artarken grup yıllık enflasyonu yüzde 7.35'e geriledi. Aralık ayına ilişkin öncü göstergeler gıda grubu yıllık enflasyonundaki gerilemenin devam edeceğine işaret etti.

-YILLIK ENERJİ ENFLASYONU ARTACAK-

PPK özetine göre Kasım ayında enerji fiyatları yüzde 0.25 oranında artarken, yıllık enerji enflasyonu yüzde 2.68'e yükseldi. Enerji enflasyonu, olumlu seyrini sürdürmekle birlikte, Aralık ayında özelikle LPG ve tüp gazda kaydedilen yüksek oranlı artışlar sonucunda yükselecek. Kasım ayında hizmet fiyatları yüzde 0.35 oranında arttı ve grup yıllık enflasyonu yüzde 7.96'ya yükseldi. Alt gruplara bakıldığında yıllık enflasyonun kira ve diğer hizmetlerde yükseldiği gözlendi. Öte yandan, hizmet enflasyonu yüksek seviyesini korumakla birlikte, mevsimsellikten arındırılmış veriler ana eğilimde yavaşlamaya işaret etti. Giyim fiyatları kaynaklı olarak son iki ayda dalgalı bir seyir izleyen temel mal grubu yıllık enflasyonu Kasım ayında yüzde 6.47'ye geriledi. Benzer şekilde mevsimsellikten arındırılmış veriler de grup enflasyonu ana eğiliminin düşüş kaydettiğine işaret etti. Bu çerçevede Kasım ayında temel enflasyon göstergelerinin ana eğiliminde gerileme gözlendi. Kurul önümüzdeki dönemde enflasyonun düşmeye devam edeceğini ancak temel enflasyon göstergelerinin bir süre daha hedefin üzerinde seyredeceğini öngörüsünde bulundu.

-"NET İHRACATIN DÖNEMLİK BÜYÜMEYE KATKISI 2013 YILI BOYUNCA İLK KEZ POZİTİF OLDU"-

PPK toplantı özetine göre son dönemde açıklanan veriler yurt içi nihai talebin ve ihracatın ılımlı büyüme eğilimlerini koruduğunu gösterdi. TÜİK tarafından açıklanan 2013 yılı üçüncü çeyreğine ilişkin milli gelir verilerine göre iktisadi faaliyet beklentilerimize paralel olarak arttı. Talep bileşenlerinin dönemlik büyümeye katkıları incelendiğinde en yüksek katkının özel kesim talebinden kaynaklandığı görüldü. Mevsimsellikten arındırılmış veriler harcama yönünden değerlendirildiğinde, özel tüketim harcamalarının ikinci çeyreğe kıyasla hızlandığı, özel makine-teçhizat yatırımlarının da ılımlı bir oranda

arttığı görüldü. Özel inşaat yatırımları bir önceki çeyreğe benzer şekilde üçüncü çeyrekte de kuvvetli bir artış sergiledi. Üçüncü çeyrekte hem ihracat hem de ithalat dönemlik bazda gerilerken ihracattaki azalışın daha düşük oranda gerçekleşmesi sonucunda dış talep bileşenleri arasındaki dengelenme ikinci çeyreğe kıyasla daha olumlu bir görünüm çizdi. Böylece net ihracatın dönemlik büyümeye katkısı 2013 yılı boyunca ilk kez pozitif oldu. Kamu kesimi ve stok değişiminin dönemlik katkıları ise negatif gerçekleşti.

-"YILIN SON ÇEYREĞİNDE ÖZEL SEKTÖR YATIRIMLARININ ILIMLI BİR ARTIŞ KAYDETMESİ BEKLENİYOR"-

Kurul'a göre açıklanan veriler yılın dördüncü çeyreğinde nihai yurt içi talebin toparlanmaya devam edeceğine işaret etti. Özel kesim tüketim talebinde önemli rol oynayan güven kanalına ilişkin göstergelerden tüketici güven endeksi ılımlı ölçüde artış gösterdi. Yatırımlar da tüketim talebine benzer bir görünüm çizdi. İktisadi Yönelim Anketinde sorulan sabit sermaye yatırım harcama beklentisi, küresel ve yurt içi belirsizliklerin hafiflemesiyle birlikte Eylül ayında başlayan yukarı yönlü hareketini Kasım ayında da sürdü. Bu çerçevede özel sektör yatırımlarının yılın son çeyreğinde ılımlı bir artış kaydetmesi bekleniyor.

-"İKTİSADİ FAALİYETTEKİ ILIMLI BÜYÜME SÜRÜYOR"-

Toplantı özetine göre Ekim-Kasım dönemine ilişkin anket göstergeleri iktisadi faaliyetteki ılımlı büyümenin sürdüğüne işaret etti. Yakın dönem göstergeleri ihracatın ılımlı büyüme eğilimini koruduğunu gösterdi. Altın dışlanarak oluşturulan ihracat miktar endeksi Ekim ayında bir önceki aya göre azalış kaydetse de üretim verilerine benzer şekilde ana eğiliminin artış yönünde olduğu değerlendirildi. İhracatta önemli bir paya sahip olan ana ticaret ortağımız Euro Bölgesi'nin uzun bir süredir zayıf seyreden ithalat talebinde son dönemde canlanma görüldü. Ayrıca, küresel PMI göstergeleri küresel ölçekte bir toparlanmaya işaret etti. Bu çerçevede, dış talep koşullarının önümüzdeki dönemde ihracata olumlu destek vereceği düşünüldü. Kurul'a göre dış ticaret ve cari dengeye ilişkin veriler öngörüler doğrultusunda gerçekleşti. 12 ay birikimli olarak bakıldığında altın hariç ihracatın ılımlı artış eğilimini sürdürdüğü, altın hariç ithalatın ise göreli olarak daha sınırlı artışlar sergilediği gözlendi. Bu doğrultuda, altın ticareti hariç tutulduğunda cari işlemler açığındaki ılımlı iyileşme eğiliminin süreceği tahmin edildi.

-"İSTİHDAMDAKİ ZAYIF GÖRÜNÜM, EKİM DÖNEMİNDE DE SÜRECEK-

Mevsimsellikten arındırılmış verilere göre toplam işsizlik oranı 2013 yılı Eylül döneminde bir önceki döneme göre yükseldi, tarım dışı işsizlik oranı ise azaldı. Ancak, hem işgücüne katılım oranı hem de tarım dışı istihdam Eylül döneminde bir önceki döneme göre gerileme kaydetti. Tarım dışı istihdamın alt kalemlerine bakıldığında, sanayi sektöründe istihdam zayıf seyrini sürdürürken, inşaat ve hizmetler sektörlerinde istihdamın sınırlı bir oranda arttığı görüldü. Öncü göstergeler istihdamdaki zayıf görünümün Ekim döneminde de sürebileceği yönünde sinyal verdi. Bununla birlikte, küresel ekonomiye dair belirsizlikler önümüzdeki dönemde istihdam artışını sınırlayabilecek bir unsur olarak önemini korudu.

-"CARİ İŞLEMLER AÇIĞINDAKİ ILIMLI İYİLEŞME EĞİLİMİ SÜRECEK"-

Kurul yurt içi nihai talebin ve ihracatın ılımlı büyüme eğilimlerini koruduğu değerlendirmesinde bulunmuş ve toplam talep koşullarının enflasyon üzerinde aşağı veya yukarı yönlü belirgin bir baskı oluşturmadığını ifade etti. Mevcut politika çerçevesi cari işlemler dengesini olumlu yönde etkiledi. Kurul temkinli para politikası duruşunun, alınan makroihtiyati önlemlerin ve zayıf seyreden sermaye akımlarının etkisiyle kredi büyüme hızlarının daha makul düzeylere geleceğini belirtti. Bu doğrultuda, altın ticareti hariç tutulduğunda cari işlemler açığındaki ılımlı iyileşme eğiliminin süreceği öngörüldü.

-"ENFLASYONUN ÖNÜMÜZDEKİ DÖNEM DEVAM ETMESİ BEKLENİYOR"-

Kurul, toplantı özetinde enflasyondaki düşüşün önümüzdeki dönem devam etmesi beklentisini dile getirildi. Öte yandan temel enflasyon göstergelerinin bir süre daha hedefin üzerinde seyredeceği tahmin edildi. Kurul, enflasyon görünümü orta vadeli hedeflerle uyumlu olana kadar para politikasındaki temkinli duruşun korunması gerektiğini belirtmiş ve mevcut politika duruşunun enflasyona ilişkin riskleri sınırlamak için yeterli olduğu değerlendirmesini yaptı. Bununla birlikte, önümüzdeki dönemde enflasyon görünümünü olumsuz etkileyen gelişmelere karşı duyarlılığın korunması gerektiği ifade edildi.

-"KISA VADELİ PİYASA FAİZLERİNİN DAHA ÖNGÖRÜLEBİLİR OLDUĞU POLİTİKA DURUŞU ÖNEMLİ"-

Kurul küresel para politikalarından kaynaklanan belirsizliğin ekonomi üzerindeki etkilerini sınırlamak için kısa vadeli piyasa faizlerinin daha öngörülebilir ve istikrarlı seyrettiği bir politika duruşunun önemini vurguladı. Bu doğrultuda kısa vadeli faizler hakkında piyasaya sağlanan öngörülebilirliği artırmak amacıyla, Kurul önümüzdeki dönemde bankalararası piyasada oluşan faizlerin yüzde 7.75 düzeyine yakın oluşması yanında, ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin de yüzde 6.75 ve üzerinde oluşmasının sağlanacağını ifade etti. Bu amaca yönelik olarak finansal sisteme sağlanan likiditenin kompozisyonunda gerekli ayarlamaların yapılması kararlaştırıldı.

-ROM'UN OTOMOTİK DENGELEYİCİ ÖZELLİĞİNİ GÜÇLENDİRİCİ YÖNDE ADIMLAR ATILABİLECEK-

Kurul, toplantıda rezerv opsiyonu mekanizması (ROM) üzerine değerlendirmelerde bulundu. Toplantı özetine göre ROM'un amacıyla uyumlu bir şekilde çalıştığı ve önümüzdeki dönemde otomatik dengeleyici özelliğini güçlendirici yönde adımların atılabileceği ifade edildi. Bu doğrultuda rezerv opsiyonu katsayılarının özellikle son dilimlerde kademeli olarak artırılabileceği belirtildi. Kurul ayrıca bu şekilde yapılacak rezerv opsiyonu katsayılarındaki artışların ve gerçekleştirilen döviz satım ihalelerinin finansal sistemin fonlama ihtiyacını artırıcı yönde etki yapacağını değerlendirdi. Böylece sağlanan faiz öngörülebirliğinin etkililiği pekiştirilmiş olacak. Kurul, bu gelişmelerle birlikte temkinli para politikası duruşunun iç ve dış talep arasındaki dengelenmeye, özellikle tüketici kredilerinin daha makul düzeylerde büyümesine ve enflasyondaki düşüş sürecine verdiği katkının devam etmesinin sağlanacağını ifade etti.